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市场分析
【XM Group】:黄金周四终结连跌但周线仍跌近3%!今晚9月CPI孤军来袭,十周连涨奇迹能否延续?
精彩导读:
爱,有的时候不需要山盟海誓的承诺,但她一定需要细致入微的关怀与问候;爱,有的时候不需要梁祝化蝶的悲壮,但她一定需要心有灵犀的默契与投合;爱,有的时候不需要雄飞雌从的追随,但她一定需要相濡以沫的支持与理解。
大家好,今天XM外汇将为大家带来“【XM Group】:黄金周四终结连跌但周线仍跌近3%!今晚9月CPI孤军来袭,十周连涨奇迹能否延续?”。希望对你们有所帮助!原创内容如下:
昨日市场回顾
美国周四曾出动B-1轰炸机飞越委内瑞拉附近空域,地缘政治风险再起刺激了避险需求,现货黄金中断两日跌势,截至目前,黄金报价4130.07。

日本首相高市早苗计划于10月25日左右与特朗普通话。
美国加码施压委内瑞拉,特朗普寻求以毒品为由采取陆地行动。
俄乌局势—①泽连斯基称有射程3000公里的国产导弹。
与俄罗斯的土地交换是不可接受的。②普京:美方意图更似推迟峰会而非取消。新制裁不会对俄罗斯经济产生重大影响。③美欧宣布对俄实施新制裁,外媒称印度从进口俄油将降至近乎为零。科威特方面称欧佩克已准备好增产以应对需求增加。
机构观点汇总
摩根士丹利:大幅上调黄金目标价至...,涨势持续的原因解析
尽管本周金价有所回调,但由于美联储降息和美元走弱刺激各国央行和ETF持续买入,金价很可能延续2025年的涨势。金价上涨是对今年重大政策、地缘政治和经济发展的反应,包括贸易关税、中东冲突、对美联储独立性的担忧以及美国政府关门。我们将2026年黄金目标价上调至4400美元,较此前预估的3313美元大幅提升,这意味着到明年底金价还有约10%的上涨空间。
具体来看,投资者不仅将黄金视为通胀对冲工具,更将其作为衡量央行政策至地缘风险的综合晴雨表。研究数据显示,自1996年以来黄金首次在央行外汇储备中的占比超越美国国债,释放出对其长期价值信心的强烈信号。而实物黄金ETF三季度也创下260亿美元历史最高单季流入纪录。同时美联储货币政策转向也形成支撑,历史数据显示,自1990年代以来美联储开启降息周期后的60天内,金价平均涨幅达6%。
然而,若美元保持强势或美联储降息幅度不及预期,可能抑制金价上涨。高价对需求的抑制作用已经显现,占黄金消费40%的珠宝需求出现疲软,二季度黄金珠宝需求创下2020年三季度以来最差水平。此外,当金价持续攀升时,央行为实现储备目标所需的购买量也会相应减少。最后,尽管2018年以来黄金矿山供应年均增幅仅0.3%,但我们认为在环保审批与监管约束下,黄金产业出现资本支出超级周期的可能性依然有限。
摩根大通:国际现货黄金价格或会在三年内翻一番,“贬值交易”非唯一逻辑
随着投资者越来越多地使用国际现货黄金对冲股票风险,金价可能在三年内翻一番以上。首先,近期金价暴跌归咎于追随趋势的商品交易顾问获利了结,而不是散户投资者退出黄金ETF仓位。如果这一评估正确,并且散户投资者并非本周二金价回调的幕后推手,那么他们购买黄金ETF的动机很可能并非出于动量,而是更多受其他因素驱动。所有这些买盘都不能完全归咎于今年流行的“贬值交易”,即投资者因担心美元走弱而转向黄金。“贬值交易”传统上不包含对冲股票风险敞口的动机。而这种对冲股票风险敞口的动机在今年更加明显。
据摩根大通测算,全球非银行投资者已将黄金配置比例提升至持仓规模的2.6%。该数据来源于剔除央行持有后的6.6万亿美元私人黄金持仓,除以银行体系外持有的股票、债券、现金及黄金总规模。若我们关于“投资者正用黄金替代债券进行股市风险对冲”的理论成立,则当前2.6%的黄金配置比例明显偏低。
另一个推动资金从长期债券转向黄金的关键因素,是“关税解放日”后的投资体验——当时特朗普宣布后又迅速回调的关税政策导致股市剧烈调整,而作为传统对冲工具的长期债券同样遭受损失,暴露出此类对冲策略的缺陷。以ETF为参照系的计算显示,在债券20%的配置比例中,约十分之一资金分布于长期债券基金。若将这2%的债券配置转移至黄金,总配置比例将升至4.6%,再考虑其他金融资产的扩张,这意味着金价需要实现近一倍涨幅才能满足配置需求。
更确切地说,我们设定两个前提:一是未来三年股价涨幅足以使股票配置比例升至54.6%(互联网泡沫时期峰值),二是债券与现金规模每年扩张7万亿美元。基于此,为促使黄金配置比例从当前的2.6%提升至2028年的4.6%,金价必须实现110%的涨幅。
高盛:粘性、结构性的买盘将持续,对国际现货黄金无需太悲观
自9月至本周一,国际现货黄金价格上涨26%,达到4378美元的历史高点,随后于周二回调6%至当前4100美元附近。虽然投机性看涨期权结构的调整可能推动了此次抛售,但我们相信粘性、结构性的买盘将持续,并且由于作为战略性投资组合多元化工具的黄金兴趣日益增长,我们仍认为到2026年底4900美元的预测存在上行风险。
具体而言,我们认为粘性资金流入在9月至10月间持续,因为:(1)央行购买可能季节性回升;(2)美联储降息和投资多元化主题提振了ETF持仓,并可能推动了超高净值人士的实物购买——这些资金流并未全部被ETF捕获,但通常是缓慢变动的。尽管存在这种结构性的强劲需求背景,黄金仍在周二回调了6%。虽然由于美国政府停摆,9月23日之后的美国商品期货交易委员会(CFTC)投机净头寸数据无法获取,但每日COMEX未平仓合约数据(作为管理资金多头头寸的代理指标)和看涨期权定价表明,投机者可能在此次反转期间削减了一些头寸。
我们认为此次回调部分反映了白银的溢出效应,白银自周五以来下跌了11%。过去几天伦敦白银租赁利率的急剧下降表明,伦敦的地区性挤压(此前放大了白银的涨势)正在得到解决,地区价格差异吸引了更多金属流向伦敦。白银价格的急剧反转可能引发了跨金属的平仓交易,从而拖累了黄金。
分析师PhaedrosPantelides:避险逻辑的裂痕,美元与黄金的走势为何不同步?
我们必须假设市场已完全定价美联储的两次降息预期。因此,新的驱动因素——油价上涨及与俄罗斯石油主要买家(印度)间贸易摩擦的升级——正在推动市场情绪转向避险模式。
理论上,资金应流向避险资产,这意味着美元有望延续其上涨势头。然而值得关注的是,美元对另一主要避险货币瑞郎的升值动能已显疲弱。事实上,对俄制裁的执行面临显着困难,在达成政治解决方案之前,俄罗斯经济仍可在较长时间内维持基本运转。若要实质性改变乌克兰战场态势,除制裁外,可能还需其他因素的介入。
与此同时,国际现货黄金作为传统避险资产,正因地缘政治紧张局势而重获市场关注。然而当前不宜过度乐观,从历史走势看,金价若要确立新一轮上涨趋势并突破前高,仍需更多基本面支撑。尽管如此,国际现货黄金在资产配置中的避险价值依然稳固。
考虑到特朗普一贯的反战立场,爆发美国直接军事介入的地面战争可能性极低——其政府更倾向于寻求外交妥协。目前,局势的主动权已转移至普京一方。在此背景下,市场出现的避险情绪属于合理反应。
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